大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商(shāng)老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级面(miàn)临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景(jǐng)气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被接(jiē)管收(shōu)购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续(xù)不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层(céng)面实(shí)现统一(yī)，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结(jié)构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天复活的作者是谁，复活的作者是谁(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数复活的作者是谁，复活的作者是谁整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明显的(de)下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进(jìn)入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的复活的作者是谁，复活的作者是谁(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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