本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将(jiāng)中国(guó)股票评(píng)级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)4当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日1.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特(tè)估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的(de)32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终维持在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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