如果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高(gāo)股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(z偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧hè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日(rì)本公偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价低于(yú)每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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