当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国(guó)财政部次日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(ji桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音àn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何管理社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复(fù)也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济(jì)数据带(dài)来(lái)的(de)美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下(xià)旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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