国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的(de)错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要(yào)求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么)也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加(jiā)息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为(wèi)充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过(guò)热作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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