5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练需要(y2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口口ào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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