私募(mù)基金运作即将迎来(lái)更(gèng)全面(miàn)的(de)新(xīn)一轮(lún)监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协会（下称(chēng)中(zhōng)基(jī)协）就起(qǐ)草的《私募证券投资基金运(yùn)作指引(yǐn)》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资(zī)基金法(fǎ)将私募证券投资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记备案以来，我国私募(mù)证券投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断增(zēng)加(jiā)。截至(zhì)2022年年末，中(zhōng)基协已(yǐ)登记私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金管理人9000余家(jiā)，存续私募证(zhèng)券投(tóu)资基金9.3万只，规模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略逐步多元化(huà)，交易(yì)活跃，投资资产(chǎn)覆(fù)盖股(gǔ)票、基金、债券(quàn)和场内(nèi)外衍生品，已(yǐ)经成为资本(běn)市场重要的机构投资(zī)者之一。中基(jī)协结合私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金行业实践，坚(jiān)持规(guī)范(fàn)发展(zhǎn)和(hé)问题导向，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线(xiàn)要求，针对重点问题予以规范，完善(shàn)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金运作规则体系。

　　本(běn)次征求(qiú)意见的《运作(zuò)指引(yǐn)》共计三十(shí)二条，对(duì)私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)募集、投资、运作管理等环节提出(chū)了规范要求。具体(tǐ)来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募(mù)集及存续门槛要求(qiú)上，明(míng)确私(sī)募证券投资基金初(chū)始募集及存续规模不(bù)得低于(yú)1000万元。

　　今年2月，中(zhōng)基协发(fā)布了(le)修订后的(de)《私募投资基金登记备案办(bàn)法》（下(xià)称《备(bèi)案办法》）及配套(tào)指引(yǐn)，进一步明(míng)确(què)了私募登记备案标准(zhǔn)，其中就提出私募证券基金初(chū)始实缴募集资(zī)金规模不低(dī)于1000万元人民币。此次《运作指引(yǐn)》的相(xiāng)关要求(qiú)与《备案办法》衔接。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金合同(tóng)中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外，连续60个交易(yì)日出现(xiàn)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于1000万元人民(mín)币的，该(gāi)私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)进入清算(suàn)流程。

　　有行业人(rén)士(shì)认为，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备(bèi)案(àn)办(bàn)法》募集规模的基(jī)础上，增加了存(cún)续要(yào)求，这可以(yǐ)有效避免《备案办法》出(chū)台(tái)后，通过募集资(zī)金(jīn)后(hòu)再(zài)赎回的方(fāng)式备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私(sī)募生存难度越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)管理，《运(yùn)作(zuò)指引》要求(qiú)私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)开放申赎(shú)频率不得高于每月一(yī)次。为引导投资者(zhě)理性投资、长(zhǎng)期投资(zī)，《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》明确(què)基金合同应当(dāng)约定投资(zī)者不少于6个月的(de)份额锁定期安排(pái)。

　　投资要(yào)求方面，在组合(hé)投资要(yào)求(qiú)上(shàng)，为引导私募证券投资基金管理人提升专业(yè)投资能力，组合投资(zī)、分散风(fēng)险，要(yào)求私募证券投资基(jī)金采(cǎi)取(qǔ)资产组(zǔ)合的(de)方式进行投资。单只私募证券(quàn)投资基金投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资金，不(bù)得(dé)超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基金管(guǎn)理人管(guǎn)理的全(quán)部私募证券投资基(jī)金(jīn)投资(zī)于同一资产的资金，不得超(chāo)过(guò)该资产的25％。银行(xíng)活期存款、国(guó)债、中央银行票据、政策性金融债、地方政府债券(quàn)、公开募集基(jī)金等中国证监会(huì)、协会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要(yào)求私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金架构应当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构、多层嵌套(tào)等方(fāng)式(shì)规避监管要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他私(sī)募证券投资基金或者(zhě)金融机(jī)构发行的资产管理产(chǎn)品的(de)，应当明(míng)确约(yuē)定所(suǒ)投资的(de)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金或者资(zī)产管(guǎn)理产(chǎn)品不再投(tóu)资除公开募(mù)集基金(jīn)以外的其(qí)他(tā)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者资产(chǎn)管(guǎn)理产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要求上，明确(què)私募基金应当以风(fēng)险管(guǎn)理、资产(chǎn)配置为目标开展衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易异(yì)化(huà)为股(gǔ)票(piào)、债(zhài)券等(děng)场内标的(de)的杠杆融资工具，不得为不(bù)适格投资(zī)者提供通道服务，提出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方(fāng)面，要求(qiú)私募证券投(tóu)资基金管理人建立健(jiàn)全内部制度，遵循投资者利益(yì)优先(xiān)与公平(píng)交易(yì)原(yuán)则，防(fáng)范利益输送。对量化(huà)私募证券投资基(jī)金在交易系统安全、异常(cháng)交易监控、内(nèi)部管理(lǐ)、资料(liào)保存、产品(pǐn)命名等方面提出(chū)规范要求。进(jìn)一步(bù)细化对(duì)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金投资运作（如衍生品、境(jìng)外资产(chǎn)等特殊交易）的信息披露要求。

　　同时(shí)，《运(yùn)作指引(yǐn)》明确不坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(bù)同规模私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人和私募证券投(tóu)资(zī)基金信(xìn)息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引》还(hái)要(yào)求(qiú)规模(mó)以上(shàng)私募证券投资基金管理(lǐ)人定期开(kāi)展压力测试、建立风险准(zhǔn)备金(jīn)制度(dù)等。具体来看，同一实际(jì)控制人控制的私募基金管理人(rén)在最(zuì)近一年度末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持续建(jiàn)立健(jiàn)全流动(dòng)性风险监测(cè)、预警与(yǔ)应急(jí)处(chù)置、关于预警线与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少进行(xíng)一次(cì)压力测试(shì)。私募(mù)基(jī)金管理人应(yīng)当结(jié)合市场状况和自身管理能(néng)力制定并持续更新流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)应急预案(àn)坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗，明确预案触发(fā)情景、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运作(zuò)指引》明确(què)禁止通道业务，私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人应当对投资者资金来源的合规(guī)性进行审查，不(bù)得(dé)由投资者或(huò)其指定第三方下达投(tóu)资指(zhǐ)令或者自行(xíng)负(fù)责(zé)投资(zī)运作，不得为(wèi)金融机构(gòu)、其他私募基金管(guǎn)理人(rén)，金融(róng)机构资产(chǎn)管理产品以及其(qí)他私募基(jī)金提供规避投资(zī)范围、杠杆(gān)约束、投资者门槛(kǎn)等监管要求的通道(dào)服务。

　　一位私募人士向期货日报(bào)记者表示，综合来看，私募监管(guǎn)的实际标准在向金融机(jī)构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前征求意见稿的水平落(luò)实，执行后(hòu)会快(kuài)速抹平私募基金(jīn)相(xiāng)对(duì)其(qí)他资管产(chǎn)品的(de)灵活度，让资金(jīn)方(fāng)的投放偏(piān)好回到(dào)策略表现及管理人的整体运营和服务(wù)水平(píng)上，而(ér)非政策(cè)监管(guǎn)红(hóng)利。这将更有利于行(xíng)业的健(jiàn)康发展，回(huí)归(guī)管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后(hòu)，新备案的私募证券投资(zī)基金按(àn)照《运作指引》要求(qiú)执行(xíng)。同时为减少新老基金的套利空间(jiān)，对存量基金针对不同情况提出(chū)差异化(huà)整改要求，并(bìng)对重点条款的整(zhěng)改(gǎi)给(gěi)予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违反投资范围要(yào)求、开展通道业务、不符合最低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作指引》施(shī)行后不得(dé)新(xīn)增募集规模及投资者，不得展期，新(xīn)增(zēng)投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合(hé)《运作指引》中关于(yú)投资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券及(jí)衍生品交易等投资要求的，给予12个坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗月整改(gǎi)过渡期，不强制要求(qiú)修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基(jī)金(jīn)新(xīn)募集的投资(zī)者要(yào)求(qiú)设(shè)置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发生基金合(hé)同变更的(de)，变更后内容应当符合(hé)《运(yùn)作指引》要求(qiú)；基金合(hé)同(tóng)存续期限(xiàn)发(fā)生变化的(de)，应(yīng)当按照(zhào)《运(yùn)作指引》修改基金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定存续(xù)期限的私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金，要求在《运(yùn)作指引(yǐn)》施行(xíng)后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同，约定明(míng)确的基(jī)金(jīn)存续期，以(yǐ)促进目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗