周(zhōu)一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净流出，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配(pèi)置价(jià)值。

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　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的(de)游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的(de)上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获(huò)取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期关注(zhù)数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的(de)价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑(chēng)的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分企业(yè)因为自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修(xiū)复成为了可(kě)能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是(shì)基(jī)本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公(gōng)募机(jī)构(gòu)评价，基(jī)建板块受(shòu)益于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望(wàng)持续修(xiū)复(fù)。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有望将促(cù)进电力(lì)消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市(shì)场化(huà)改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持(chí)续推广，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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