钠电池产能(néng)规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过(guò)10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的(de)产能又(yòu)该如何消化？过往投(tóu)资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离(lí)子(zi)电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突(tū)破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣布入(rù)局。彼(bǐ)时(shí)的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设(shè)立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司(sī)迫不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大(dà)风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速(sù)回(huí)落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过(guò)《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归(guī)根结(jié)底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司(sī)此前对(duì)交易所回复函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成(chéng)本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装修及(jí)设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式微(wēi)，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模(mó)不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回(huí)函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离(lí)子(zi)电池(chí)项(xiàng)目(mù)的(de)自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其(qí)在(zài)投(tóu)资钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的(de)回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就(jiù)是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研(yán)记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团银(yín)行处(chù)于(yú)正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不(bù)低(dī)于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当(dāng)前(qián)基础上翻(fān)十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除(chú)了资(zī)金实(shí)力有限公司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新(xīn)能(néng)源(yuán)配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺(yì)科(kē)技除(chú)了(le)在岁(suì)末年初(chū)公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名(míng)客户签(qiān)订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等(děng)工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池(chí)分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电(diàn)池落(luò)地的产能中可(kě)以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池(chí)的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车(chē)的钠(nà)电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技(jì)却十(shí)分自(zì)信，其在调研(yán)记(jì)录中预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源阿富汗是不是亡国了：传艺科技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子电(diàn)池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量(liàng)密(mì)度的也接近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成(chéng)本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的(de)成本优势就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技(jì)术(shù)不(bù)断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子电池有一定优势；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及以(yǐ)下(xià)时，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消(xiāo)化之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏(fá)长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公司就(jiù)变(biàn)更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使(shǐ)用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金(jīn)乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效率(lǜ)低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可(kě)实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设项(xiàng)目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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