上市公(gōn衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗g)司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触(chù)及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可(kě)转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进(jìn)入退(tuì)市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮(fú)出水面。虽(suī)说可转债退市后，依(yī)然可(kě)以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如果启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期(qī)稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据(jù)交易所上市规则，上市(shì)公司(sī)股票被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常(cháng)态(tài)化退(tuì)市机制正在形成，以上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面(miàn)、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公(gōng)司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风险较(jiào)高的标的(de)，而选择(zé)正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值(zhí)出(chū)现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动(dòng)中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资质较弱的(de)公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资(zī)产(chǎn)与回售条款等相关要求，适当提升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的(de)简单套路行不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各(gè)市场参(cān)与主体还(hái)需(xū)顺(shùn)时应势，调(diào)整包括可(kě)转债(zhài)在内的(de)投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市场健康稳(wěn)定发展。

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