A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续推进的数字经济，与一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月最近(jìn)爆(bào)火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大(dà)运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最后一年，一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月>2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可(kě)突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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