尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)串子是什么意思网络，足球串子是什么意思年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建串子是什么意思网络，足球串子是什么意思议关注(zhù)国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海(hǎi)康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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