“一(yī)带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最大的(de)看点。即使考虑去年的(de)低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形(xíng)成(chéng)鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家成为主角，欧美发(fā)达经济(jì)体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路(lù)”出口增速保(bǎo)持在(zài)6％以(yǐ)上(shàng)，那么(me)在增(zēng)量上就可能(néng)对冲美欧日出(chū)口(kǒu)的下滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转正(zhèng)。

　　杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪"4 月出(chū)口(kǒu)：“一带一路”的对冲(chōng)力量有(yǒu)多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905756.png">

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据(jù)再次验证，当(dāng)前(qián)观(guān)察的(de)中(zhōng)国的出口“不(bù)看港(gǎng)口，不看(kàn)韩(hán)、越”。港口(kǒu)数(shù)据和韩国、越南出口通胀作为传(chuán)统观察中国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)的重要(yào)指(zhǐ)标，但随着中国(guó)出口结(jié)构向“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对中(zhōng)国(guó)出口的指示(shì)作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏向内陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆(lù)路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出口(kǒu)增速持(chí)续偏离，另一(yī)方(fāng)面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与(yǔ)中国出(chū)口基本保(bǎo)持(chí)统一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较大背离。出口结(jié)构性变化背(bèi)景下，传统观察(chá)框架适用性减弱，信息(xī)的噪音和(hé)预(yù)期的(de)波动可能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的突破口(kǒu)仍(réng)在于“一带一路(lù)”国家。除低(dī)基数影响(xiǎng)之外，4月对(duì)俄出口的(de)高增反映“一带(dài)一路(lù)”贸易持续活(huó)跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速(sù)暂时回落，不(bù)过整(zhěng)体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额(é)保持稳定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结构继续(xù)延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的(de)属性(xìng)。中(zhōng)国4月(yuè)汽车(chē)及(jí)机电出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半导体(tǐ)出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和(hé)”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽车出口反(fǎn)映海(hǎi)外车市(shì)较高景(jǐng)气度与产业(yè)链(liàn)韧性仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半(bàn)导体周期影响，集(jí)成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年(nián)出口最(zuì)大(dà)的变数(shù)：“一带(dài)一路”的空间(jiān)有多大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而(ér)聚(jù)光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上(shàng)发挥了越来越重要的(de)作用(yòng)，那(nà)么如何去评(píng)估(gū)这一空(kōng)间有多大(dà)？

　　一带(dài)一路(lù)出口背后(hòu)存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可(kě)能主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我们(men)认为(wèi)很(hěn)有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年(nián)，中(zhōng)国(guó)在一带一(yī)路(lù)沿线10国(guó)的进(jìn)口份(fèn)额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估(gū)计(jì)拉(lā)动2023年(nián)中国出口(kǒu)1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规(guī)模(mó)最大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以(yǐ)下简(jiǎn)称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国在(zài)悲观、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的(de)进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的(de)进口(kǒu)份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此(cǐ)外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国(guó)拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年(nián)出口(kǒu)增速可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济(jì)体出口增速预(yù)测，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界贸易组织后、历(lì)次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三(sān)年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为(wèi)参(cān)考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们(men)选择200杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪9（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别(bié)作(zuò)为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在我(wǒ)国(guó)出口中约占26％）出(chū)口(kǒu)增速(sù)预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格(gé)因素，使用(yòng)IMF对(duì)我(wǒ)国2023年GDP平减(jiǎn)指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速约0.64个(gè)百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性(xìng)假设(shè)下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要来自于两个(gè)方(fāng)面(miàn)：数(shù)据口径差异和欧美(měi)经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各(gè)国自中(zhōng)国进口的数据(jù)和中国向各国出口的(de)数据(jù)存在差异（无(wú)论是绝对量还是增速），有时这(zhè)一(yī)差异还较大，一般而言中国出口端的(de)增(zēng)速会更高，这意味着我们(men)基(jī)于“一带一路(lù)”国家进口数据的(de)测算是(shì)低(dī)估的(de)；外需方面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也(yě)可能在(zài)明(míng)年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济(jì)体经济(jì)增长不及预期(qī)，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造(zào)成拖累。欧美经济韧(rèn)性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的拖(tuō)累不足。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪