5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛(sài)道是(shì)否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫(yì)情时代，医药板块是(shì)否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细(xì)解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一(yī)季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细(xì)分(fēn)领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医(yī)疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场仍未达(dá)到(dào)预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在于(yú)近几年来(lái)，由于(yú)老龄化，国内医什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法保(bǎo)支出(chū)并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是(shì)为(wèi)什么，国内的(de)医(yī)疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的分化是非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在(zài)过去的三年中(zhōng)，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医药(yào)投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的(de)新基(jī)建板(bǎn)块或(huò)是最具(jù)有(yǒu)确(què)定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委通过(guò)开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提(tí)高县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三(sān)级医院的对口支(zhī)援，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民(mín)的基(jī)本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下(xià)来(lái)的工作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较大(dà)的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病(bìng)理学等(děng)专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相(xiāng)关的板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将(jiāng)会得到(dào)优化(huà)，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更(gèng)加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的(de)优势(shì)加速进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端(duān)医(yī)疗设(shè)备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发(fā)能(néng)力(lì)。

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