5月以来(lái)，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗片的国产替代提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本(běn)面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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