在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金(jīn)继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季(jì)度开始。

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