用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以(yǐ)来连(lián)续(xù)第(dì)三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。与(yǔ)此对应的是，2020年(nián)以来(lái)公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大(dà)增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水市(shì)值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日(rì)晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最(zuì)高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第三年净利(lì)下滑(huá)。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相(xiāng)对高(gāo)点进(jìn)行了定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络发布(bù)的2021年业绩明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年净(jìng)利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的2022年各(gè)季度业(yè)绩更是连续(xù)爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退出(chū)前(qián)十大股东，在(zài)此期间，其减持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大跌(diē)。

　　云服务(wù)转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信(xìn)息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构(gòu)建和运(yùn)营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完(wán)全基于(yú)互联网架构(gòu)的企业(yè)互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平(píng)台(tái)、财务云、人力云(yún)等云(yún)产(chǎn)品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始(shǐ)，用友BIP经历了第一(yī)个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及领域服务快速发(fā)展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主(zhǔ)要收入来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌(diē)停。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定(dìng)会面(miàn)向外部市场(chǎng)提供高端(duān)ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌停，反应(yīng)出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞(jìng)争力信(xìn)心的严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和(hé)股价上，在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用友(yǒu)网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步(bù)不前(qián)，净利(lì)润却大幅下跌，股(gǔ)价(jià)也因此大(dà)跌，公司市(shì)值严重(zhòng)缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但(dàn)从目前的(de)情况来看，用友3.0的第(dì)二(èr)阶段，道阻且(qiě)长。

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