如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiā香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗ng)继(jì)续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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