国内“五一(yī)”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(dào)闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风(fēng)险(xiǎn)的把bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗(àn)示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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