当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议(yì)院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库(kù)的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huá阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢n)比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件(jiàn)的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油(yóu)脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也(yě阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做扩。

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