随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

紫菜是不是海鲜　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在(zài)一(yī)季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三(sān)依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养(yǎng)老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行(xíng)业(yè)风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的(de)配置，并(bìng)通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资(zī)端关注地产链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相(xiāng)机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节(jié)日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的(de)生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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