4月(yuè)美国就业(yè)报告大超预(yù)期，新增就(jiù)哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思业、失业哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思(yè)率、工资表现(xiàn)亮眼，但(dàn)或与季(jì)节(jié)性有(yǒu)关(guān)。其中，新增非农就(jiù)业(yè)+25.3万人，高于彭(péng)博一致(zhì)预(yù)期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业(yè)率下降(jiàng)0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历(lì)史(shǐ)低位；小时工资环(huán)比增速回(huí)升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预(yù)期的(de)0.3％；劳动(dòng)参与(yǔ)率录(lù)得(dé)62.6％，符合彭(péng)博一致预期。非农就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)仍然(rán)维持(chí)稳健。但是需要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业；而4月季节因子要(yào)高于以往年份(fèn)，或导(dǎo)致非农就业数据(jù)偏(piān)高，未(wèi)来持(chí)续(xù)性存在(zài)较大(dà)不确定。非(fēi)农发布(bù)后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期(qī)和(hé)10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含(hán)的联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落(luò)至78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美(měi)国三大股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　4月美国非农(nóng)数据点评(píng)

　　4月美国就业报告大(dà)超预期(qī)，新增就业、失业率、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性(xìng)有关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失(shī)业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期(qī)的3.6％，位于(yú)历(lì)史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一(yī)致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示(shì)4月(yuè)美国就(jiù)业(yè)市(shì)场仍然维(wéi)持稳健。但是需要指出(chū)的是，2月和3月新(xīn)增非农就业合计下修(xiū)14.9万(wàn)，1季度新增非农就业为29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽超预期，但整体(tǐ)仍在放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可(kě)能导(dǎo)致企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月季(jì)节因子要高于以(yǐ)往年份（图2），或导致非农就业数据(jù)偏高，未来(lái)持续性存在较大(dà)不确(què)定。非(fēi)农发(fā)布(bù)后(hòu)，截至北京时(shí)间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底降(jiàng)息预期(qī)从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就业整体回升，其中商(shāng)品相关(guān)行业回升明显。4月商哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思品相关行业新增(zēng)非农(nóng)就业3.3万人，占4月新增就业(yè)的13％，相对3月增加5万人。其中，制造业、建筑业等新增(zēng)就业均边际回(huí)升。商(shāng)品相(xiāng)关行业就业边(biān)际改善，或反映制造业边际好转。例(lì)如，4月美(měi)国(guó)ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品通胀环比(bǐ)也边际(jì)回升。4月服务业相关行业新(xīn)增就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万，但内部(bù)出(chū)现分化。其中，医疗(liáo)保健和商业服务新增就业(yè)分别为6.4万和4.3万，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多的休闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万人(rén)，较3月(yuè)回(huí)落0.9万人（图(tú)表4）。其他需求指标指示，服务业(yè)需求可(kě)能仍在走弱。例如3月美国休闲(xián)餐饮、医(yī)疗保健与零售业的总空缺约384万(wàn)人，较(jiào)22年12月的470万人大幅下降(jiàng)，回落(luò)至21年5月的水(shuǐ)平（图表(biǎo)5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小时工(gōng)资(zī)增速回升，显示(shì)劳工市场韧(rèn)性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不确定性冲击，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百分点至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业市(shì)场韧性(xìng)较强，短期(qī)仍有望保持(chí)稳健。1季度小时工资增速低于其他工资指标，4月小时工资增速(sù)回升后，与其他工(gōng)资(zī)指标(biāo)的差距收窄(zhǎi)，指示(shì)美国潜(qián)在的工(gōng)资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高(gāo)于联储合(hé)意水平(píng)（3％左右），这可能加大美(měi)联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位空(kōng)缺数(shù)据显示，美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)劳动力(lì)供应(yīng)紧(jǐn)张局势整体(tǐ)仍在小幅缓解。最(zuì)能(néng)反映就业市(shì)场紧(jǐn)张程度(dù)之(zhī)一的职(zhí)位空缺与待(dài)业人(rén)数之(zhī)比连续(xù)三月下降，2023年3月录得164％，降至(zhì)21年11月的水平(píng)（图表(biǎo)7）。根据历史经验(yàn)，当前(qián)职(zhí)位空缺和(hé)求职(zhí)人之(zhī)比的回(huí)落速(sù)度接(jiē)近1973年的高通胀时期，预计2023年4季(jì)度，美国就业市(shì)场才能更接(jiē)近供需平衡（图表8）。

　　我(wǒ)们(men)认为，超预期的(de)非(fēi)农就业(yè)数据将进一步削弱联储的降息意愿，但(dàn)实(shí)际(jì)经济(jì)动能或弱于非农就业数据所指示(shì)的水平(píng)，后(hòu)续需要(yào)关注季节因子(zi)扰动下降后就业数据的走势。非(fēi)农就(jiù)业(yè)超预期(qī)叠加工资增速回(huí)升，预计联储将维(wéi)持相对市(shì)场更加鹰派的立场。若就业数据出现(xiàn)明显恶化，联储转向的(de)可能性(xìng)将(jiāng)加(jiā)大。5月以(yǐ)来，第一共和银行被接管(guǎn)、西(xī)太平洋合众银行等区(qū)域银行股(gǔ)价大幅下挫，中小(xiǎo)银行风(fēng)险仍(réng)在发酵(jiào)（参见《美国第14大银行(xíng)倒(dào)闭昭示(shì)了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债(zhài)务上限(xiàn)触发时(shí)点(diǎn)提前(qián)，前景存在较大不确(què)定性(xìng)（参见《美国(guó)债(zhài)务上限提前触发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加不断发酵的银行危(wēi)机(jī)以及债(zhài)务(wù)上(shàng)限风波，金(jīn)融市场(chǎng)动荡(dàng)可能(néng)性加大，不排除金融风(fēng)险以及实体经济(jì)的脆弱性倒逼联储下半年转向(xiàng)。

　　风险提(tí)示：美国中小银行再现(xiàn)挤兑风波；欧美(měi)陷入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本(běn)文摘(zhāi)自(zì)：2023年5月6日发布(bù)的《非(fēi)农强于预期，但(dàn)或许和(hé)季(jì)节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思