5月(yuè)以(yǐ)来，港(gǎng)股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日(rì)主要(yào)指数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负(fù)，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当(dāng)前港股市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外(wài)核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们确(què)实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较(jiào)好的恢复(fù)。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经(jīng)济(jì)相对强弱关系(xì)的直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果(guǒ)中美两(liǎng)边的(de)状态变(biàn)化还是(shì)需要(yào)更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资(zī)金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回(huí)调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向(xiàng)，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进(jìn)一(yī)步(bù)回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投(tóu)资者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米美(měi)股市的表现，未来人工(gōng)智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技(jì)相关细分领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美(měi)国(guó)创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价(jià)值值(zhí)得关注。此外(wài)，港(gǎng)股(gǔ)消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据回(huí)暖，国内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的(de)确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的(de)国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景下(xià)，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关(guān)注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二(èr)者中任一情景(jǐng)发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药(yào)等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性价比与成(chéng)长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下(xià)港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们(men)认(rèn)为国内经济的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预(yù)计盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于国内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海(hǎi)外投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体(tǐ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资人(rén)可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的方式(shì)投资(zī)于(yú)港股市场。

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