当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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