随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最(zuì)多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季(jì)的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋势优选在一季度(dù)末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上(shàng)看，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以(y功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思ǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持(功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基金增持前(qián)三依(yī)次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低(dī)价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏(piān)离幅(fú)度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行(xíng)了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的(de)实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来(lái)市场存在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的(de)成(chéng)份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来(lái)看，半导体(tǐ)行业可(kě)能在下(xià)半年周期(qī)见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的(de)成长空间。

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