尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主(zhǔ)升(shēng)。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(y上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗uè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节(jié)进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光模(mó)块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日(rì)研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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