财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài可惜天空不作美可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句e-height: 24px;'>可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句的意思，天空不作美的意思下一句)券(quàn)的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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