自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基(jī)金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下，好公司(sī)都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基(jī)本面的核心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度都会(huì)可预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变(biàn)化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超(chāo)额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的(de)整体(tǐ)估值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水(shuǐ)平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获(huò)取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上(shàng)精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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