4月以来(lái)，棉纺织市场延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工(gōng)负荷(hé)高(gāo)位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度(dù)减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨(zhǎng)。而(ér)国外(wài)金融市(shì)场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格(gé)承(chéng)压运(yùn)行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉(mián)倒挂局(jú)面。

　　“内(nèi)外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的(de)原因在于国内供需矛盾(dùn)更为突(tū)出，春节后国内需求(qiú)持续(xù)修复，外(wài)贸(mào)订(dìng)单(dān)表现也(yě)好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉(lā)动效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据(jù)监测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单(dān)排单时间达(dá)到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单(dān)排(pái)单时间达到近两年(nián)来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱线(xiàn)产品库存(cún)低位，产销压力较小，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉(mián)花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持(chí)续(xù)上(shàng)涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡(dàn)季后(hòu)，下游(yóu)订(dìng)单明显减少，购(gòu)销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价的(de)上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告(gào)显示，2023年(nián)全(quán)国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续(xù)出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进一步加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落(luò)，但(dàn)近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部分地区伴(bàn)随大(dà)风和沙(shā)尘暴，可能会(huì)对棉苗生长产生不利(lì)影响，再度(dù)引发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我们(men)的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北疆气温(wēn)普(pǔ)遍偏(piān)低(dī)，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因积(jī)温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬(xún)及(jí)5月初部分地区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉田(tián)重播，预(yù)计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进(jìn)度较(jiào)去年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减产幅度(dù)扩大(dà)。”高飞(fēi)堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧预期增强，普遍提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期低温天气的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前下游纺织企业的开(kāi)机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历(lì司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文)史偏(piān)低水平，整(zhěng)体表现尚可(kě)，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接(jiē)下来5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的(de)压力。但中长期内需持(chí)续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已(yǐ)经成为(wèi)支撑(chēng)全球棉(mián)花消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问(wèn)题持续，使业(yè)者(zhě)担(dān)忧持续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布的美棉周度净签约量(liàng)环(huán)比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使(shǐ)市场担忧国(guó)外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公布了对于2023/2024年(nián)度棉市的供需预(yù)测，将全球(qiú)棉花产量小幅(fú)下调15万吨至(zhì)2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大(dà)幅(fú)调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年度去库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著复苏，全(quán)球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国(guó)内(nèi)经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明显，叠加极端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应(yīng)预(yù)期(qī)收司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文缩，促使棉企(qǐ)挺(tǐng)价出(chū)货(huò)意愿增强，国内(nèi)棉花价(jià)格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初(chū)国内外(wài)棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花(huā)价格回归至(zhì)外棉(mián)价(jià)格上方，或(huò)使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外(wài)棉市(shì)场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后(hòu)需(xū)求(qiú)支撑减(jiǎn)弱(ruò)，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许(xǔ)多(duō)轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂(chǎng)来说(shuō)，如果(guǒ)棉(mián)花产量(liàng)面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大(dà)概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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