在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的(de)产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司(sī)发(fā)布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开(kāi)放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的投资(zī)策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可(kě)能会(huì)影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期(qī)快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对(duì)获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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