北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发(fā)布的(de)信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短(duǎn)线homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很快homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢就需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或(huò)在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下(xià)行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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