在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基(jī)金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合(hé)同终(zhōng)止的情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下(xià)跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在(zài)市场(chǎng雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语)高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的投(tóu)资(zī)信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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