财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等地(d三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ì)位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参(cān)考(kǎo)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学债务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预(yù)的信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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