金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李(lǐ)渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售(shò天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物u)获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风(fēng)，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅一年就将(jiāng)川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负(fù)增(zēng天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或(huò)0增长(zhǎng)、利(lì)润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待(dài)。

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