随着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩(kuò)大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被(bèi)动指数(shù)基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经(jīng)济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏成长策略(lüè)的基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市(shì)场(ch热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ǎng)大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构(gòu)上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社(shè)会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化(huà)的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市(shì热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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