如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数ng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净(jìng)率(lǜ)低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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