射(shè)频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式(shì)在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děn两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思g)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组的(de)研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了U两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思WB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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