近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗(qí)下子(zi)公司(sī)兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福电(diàn)子的(de)主要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品是(shì)半(bàn)导(dǎo)体加工过程中的关(guān)键材料，公司客(kè)户包括长江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中芯国际等，也获得(dé)大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电(diàn)子第二大(dà)客户竟然是(shì)可口可乐，这也无意间(jiān)透露了(le)一个冷(lěng)知识——可口可乐生产过程(chéng)中(zhōng)使用的(de)磷酸，原(yuán)来(lái)不只是常(cháng)规的(de)食品级磷酸，还用(yòng)到了更高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股东还与第二(èr)大股东(dōng)有可(kě)复(fù)活(huó)的(de)对赌协议。且其(qí)中一(yī)条比较(jiào)少(shǎo)见，即(jí)在兴(xīng)福电(diàn)子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍(réng)未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从(cónggpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)事从(cógpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pang)事(shì)湿电(diàn)子化学品业(yè)务，公(gōng)司产品包括磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公(gōng)司(sī)磷酸产(chǎn)品按照纯(chún)度等(děng)级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级磷酸可分(fēn)为(wèi)IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷(lín)酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部(bù)分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得(dé)一看(kàn)，兴福电子2022年(nián)第二(èr)大客户(hù)为可(kě)口可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要销售内容为磷(lín)酸产品。这(zhè)个销售金额(é)比兴福电子当年食品(pǐn)级磷酸的(de)主营业务收入多出了(le)4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还销售(shòu)给可(kě)口可(kě)乐公司、化(huà)工品贸易商等其(qí)他行业客户。由(yóu)于可口可乐公(gōng)司对磷酸(suān)产品的品质要求高于一般(bān)的食(shí)品级磷酸，公(gōng)司(sī)销售(shòu)给可口可乐公司的磷酸产(chǎn)品等级(jí)实(shí)际为符(fú)合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报(bào)稿(gǎo)显示，兴(xīng)福(fú)电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告期(qī)”）的营业(yè)收入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看(kàn)点。一(yī)是，兴福(fú)电子2022年(nián)12月进行过前期会计差错(cuò)更正(zhèng)及(jí)追溯(sù)调(diào)整，比如兴福电子原(yuán)报表2020年(nián)净利润为-744.2万(wàn)元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非经常性损益为(wèi)4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记者表(biǎo)示，非经(jīng)常性损益是指公(gōng)司发生的与经营业(yè)务无直接(jiē)关系(xì)，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但由于其(qí)性质、金额或发生频率，影响(xiǎng)了真实(shí)、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能(néng)力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除(chú)非经(jīng)常性(xìng)损(sǔn)益后，兴福电(diàn)子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来(lái)源：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电(diàn)子2020年至2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛利率提(tí)升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子(zi)2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过(guò)申报稿列举(jǔ)的同(tóng)行业(yè)可(kě)比公司平(píng)均水(shuǐ)平。对此(cǐ)，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公司(sī)陆续实现众(zhòng)多集成电(diàn)路客户的(de)产品(pǐn)认(rèn)证(zhèng)及批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路(lù)用(yòng)湿电(diàn)子化学品(pǐn)销售收(shōu)入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产(chǎn)品原材(cái)料价格上涨(zhǎng)情况适时(shí)调高了产品(pǐn)销售价格，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)维持(chí)在较高(gāo)水平。

　　那么，在此(cǐ)情况(kuàng)下，兴福电子(zi)未来(lái)毛利率还有多少上升空间？如果不(bù)靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能(néng)持续提高(gāo)业绩？

　　从股权结(jié)构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福(fú)电(diàn)子的间接控股股东为宜(yí)昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的(de)是，兴福电子间(jiān)接控股股东宜昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电路(lù)基金二期之间(jiān)存在(zài)对赌协议。虽然随(suí)着(zhe)兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权和(hé)随售权(quán)存在可(kě)以“复活”的(de)条件，且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见，即“兴(xīng)福(fú)电子正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑(yí)惑，合(hé)格IPO是指(zhǐ)通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会(huì)批文(wén)？

　　如(rú)果是(shì)指通(tōng)过上(shàng)市委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但(dàn)不是没有例外。比如(rú)，截至2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创(chuàng)板栏目(mù)显示，处(chù)于正常待审核(hé)阶段的合(hé)合信息(xī)和先正达，受理(lǐ)日期已经(jīng)超过(guò)18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿(ná)到证(zhèng)监会批文(wén)，也有企业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个(gè)月后，彼(bǐ)时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对(duì)赌协议摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发(fā)行后总(zǒng)股份(fèn)的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到的目标估值为54亿元(yuán)。值得一(yī)提的是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月对兴(xīng)福(fú)电子增资(zī)时，公司的投(tóu)后估值(zhí)为(wèi)24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家战(zhàn)略投资(zī)者的(de)增值率为56.23％，增(zēng)值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采(cǎi)购主要系向关(guān)联(lián)方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等原材(cái)料、电力等能源以及(jí)建(jiàn)筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的重大经常性关联采购(gòu)金额(é)（不含建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发的下(xià)属公(gōng)司采(cǎi)购。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福电子部分主要原材料的(de)关联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类产(chǎn)品(pǐn)采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧(yǎng)化(huà)硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)是控(kòng)股股东兴(xīng)发集团合(hé)并报表范围内(nèi)唯一(yī)从事湿(shī)电子化(huà)学品相关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制(zhì)的其他公司主营业务(wù)及应(yīng)用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申(shēn)报稿中(zhōng)对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第(dì)一(yī)季(jì)度营业收入为(wèi)65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归母净利润为4.49亿元(yuán)，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中表(biǎo)示，归(guī)母净利(lì)润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产(chǎn)品市场价格(gé)持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一(yī)季度(dù)末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成(chéng)本线(xiàn)附(fù)近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下跌过程中，公司(sī)上述产品产销量同比(bǐ)均出现大幅下(xià)滑(huá)。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化学品，即公司湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品、特(tè)种(zhǒng)化学品、食品(pǐn)添加(jiā)剂等成长性产品市场需求(qiú)总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学品(pǐn)2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元(yuán)/吨(dūn)，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第(dì)一季(jì)度统计(jì)口径不太(tài)一样，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太好具体判断湿电子(zi)化(huà)学品相关收入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一季(jì)度的业绩具(jù)体表现(xiàn)如何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集团(tuán)公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子(zi)无证(zhèng)建设房(fáng)屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交易(yì)兴发(fā)集团gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa可转债构成短线交易(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa