北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环佛教肉莲是什么比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(佛教肉莲是什么dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了(le)明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加(jiā)市(shì)场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属佛教肉莲是什么研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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