5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科(kē)伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续(xù)处于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思％，仍处于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复(fù)苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存在(zài)一定(dìng)的(de)估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业的经(jīng)营(yíng)数据来看，除去创新药(yào)和疫(yì)情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增速中的增(zēng)量大部分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不(bù)快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港(gǎng)股(gǔ)创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展(zhǎn)，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确(què)定性(xìng)的领域(yù)之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国(guó)继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下移(yí)、区域平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫(wèi)生服(fú)务(wù)网络的龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医(yī)院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县(xiàn)域居民(mín)的基本医(yī)疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在(zài)接下来的(de)工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思路(lù)，重点加强群众需求较(jiào)大(dà)的(de)心(xīn)血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科建设(shè)，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策(cè)频频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多(duō)优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基(jī)层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家“十四(sì)五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背景(jǐng)下，预计医疗器(qì)械(xiè)采(cǎi)购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加(jiā)速(sù)，相关大型医疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开(kāi)立(lì)医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这(zhè)些企(qǐ)业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能(néng)、较好的渠道和较强的研发能力。

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