金融界5月(yuè)15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下(xià)调(diào)，但是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际(jì)利率的水平是比较(jiào)合适，且4月奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动(dòng)。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色(róng)机构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银(yín)行净息(xī)差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地(dì)中小银(yín)行（地(dì)方农商行(xíng)为主）发布公告下(xià)调人民币存(cún)款挂牌利率，下调(diào)幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的(de)热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并非(fēi)真的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一(yī)、2023年初的人民币存(cún)款维(wéi)持高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一步流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定程度上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接(jiē)连调降后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行(xíng)，因(yīn)此压(yā)降(jiàng)存款成本、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结(jié)来(lái)看(kàn)，存款利率调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但我们认为，这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍(réng)将利(lì)好(hǎo)高股息(xī)资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存(cún)款利(lì)率的(de)效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的(de)效(xiào)果类似，可以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前(qián)流动性(xìng)淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费环比修复(fù)最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再(z奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ài)回归经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息(xī)资产仍将(jiāng)占(zhàn)优。

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