美国债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美(měi)国国会众议院(yuàn)通(tōng)过了一项关于联(lián)邦(bāng)政府债(zhài)务(wù)上(shàng)限和预算的法案，隔日参议(yì)院通(tōng)过，根(gēn)据法(fǎ)案政府开支将受(shòu)到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以避(bì)免发生债务违约。根据(jù)美国(guó)国会预算(suàn)办公室数据(jù)，目前(qián)美国联邦债(zhài)务规模约为(wèi)31.46万(wàn)亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人负债(zhài)9.4万美元(yuán)。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次调整债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，尽管(guǎn)未曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约(yuē)，但(dàn)债(zhài)务上限危机(jī)仍可从市场预期、流(liú)动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全球金(jīn)融、实物资产。

　　多位业内人士对(duì)《中(zhōng)国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看(kàn)美债(zhài)上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现将更具(jù)韧(rèn)性，而市场关注的重点也将重新善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定(dìng)上限(xiàn)，每次债务(wù)上限触及后均得到了上调或(huò)暂停，只(zhǐ)是(shì)经历(lì)的时间长(zhǎng)短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)最大(dà)下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香(xiāng)港恒(héng)生指数则(zé)跌(diē)至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻底违约的(de)可能性非(fēi)常低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很(hěn)多国(guó)家和行业都(dōu)遭到抛售，但这次(cì)亚洲市场表现(xiàn)相对于美国和发达市场更具韧性，得益于较佳的盈利增长前景(jǐng)和具(jù)吸引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去年第四季有所改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提振(zhèn)对(duì)中(zhōng)国(guó)资产的信心。与(yǔ)亚洲(zhōu)其他地(dì)区(qū)（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市的估值似乎被(bèi)低估。

　　景(jǐng)顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务(wù)协议的(de)顺利(lì)通过消(xiāo)除了美国(guó)乃至全球面临(lín)的一(yī)个不(bù)明朗因(yīn)素，进而(ér)短暂(zàn)提振(zhèn)市场情(qíng)绪。中航信(xìn)托宏(hóng)观策(cè)略总监吴照银对(duì)记者称，因投资者对两党达成一致有确(què)定的(de)预期，所以近期美(měi)国以及全球资(zī)本(běn)市(shì)场并没有对(duì)美国债务上(shàng)限问题过度反应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美(měi)债上(shàng)限违约风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类(lèi)资产对于(yú)美债危(wēi)机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监(jiān)肖(xiào)令君对记者表示，从中长期(qī)的资产(chǎn)配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对(duì)冲投资(zī)组合的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是多(duō)元(yuán)化低(dī)相关性资产配置、二是(shì)支付保(bǎo)险(xiǎn)费的(de)另类策(cè)略，为组合提供(gōng)下行(xíng)保(bǎo)护(hù)。回顾美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美(měi)债、黄金在通常较风(fēng)险资(zī)产呈现明显的(de)超额收益，因(yīn)此组合配置中保有一定(dìng)比例的避险资(zī)产(chǎn)有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在(zài)黄金与美债季度展望(wàng)中也(yě)提到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的(de)避(bì)险资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍(réng)会高位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍(réng)然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风(fēng)险因素(sù)在提高。

　　肖令(lìng)君还提(tí)到，另一(yī)方面(miàn)，极端危(wēi)机环(huán)境下，大类资产(chǎn)会呈(chéng)现同涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期，市场无差(chà)别(bié)抛售一切资产(chǎn)增持现金，传统避(bì)险(xiǎn)资(zī)产随同(tóng)风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护组(zǔ)合下行风(fēng)险是另(lìng)一种(zhǒng)方式(shì)。美债违(wéi)约并非我们的基准假设，如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多波动(dòng)率、以(yǐ)及(jí)做空风(fēng)险资产的衍生品策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非对(duì)称对冲策略是(shì)做空美国(guó)高评级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿(shòu)险(xiǎn)企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退(tuì)时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促(cù)进美联储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美(měi)股也是一(yī)大利好。他还认(rèn)为，美国政府的(de)财政(zhèng)支出(chū)得(dé)到了保证，在两年(nián)内可以继(jì)续举债。最(zuì)近两周的美债谈(tán)判关键期，美国三(sān)大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的市(shì)场报以乐观(guān)。可见(jiàn)随着美债(zhài)上限谈(tán)判的尘(chén)埃落定，美股仍有(yǒu)望进一步有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次回到(dào)

　　美国财(cái)政(zhèng)政策和货币政策上

　　美国参(cān)议院已经(jīng)投票(piào)通过债务上限法案，市场关注焦点再度回到(dào)美国未来(lái)的(de)财政政策和货币政策上(shàng)。肖(xiào)令君(jūn)认(rèn)为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑天善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关注就业(yè)数据和工商(shāng)业运行情况(kuàng)，等待市场自然降温至(zhì)浅萧(xiāo)条后再(zài)开启降息，年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经(jīng)济数据上(shàng)看，美国(guó)经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如果年核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排(pái)除联储还会(huì)继续加息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶(dǐng)的(de)趋(qū)势不会改变(biàn)，因此(cǐ)预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上(shàng)限协(xié)议(yì)通过后，美国财政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿美元(yuán)的国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)将产生(shēng)显著的吸(xī)力作(zuò)用。债券收(shōu)益(yì)率或将(jiāng)随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析(xī)师黄(huáng)俊则(zé)称，接(jiē)下来美国财(cái)政(zhèng)部(bù)的工作重点是如何为美债找到买家，其中有三个(gè)重要(yào)看点(diǎn)，即(jí)第一，美(měi)联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货币政策(cè)停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国(guó)为代表的(de)贸易(yì)顺(shùn)差国(guó)是否(fǒu)购(gòu)买美债；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普(pǔ)通家庭可能(néng)成(chéng)为购买(mǎi)美(měi)债(zhài)异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称(chēng)，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债(zhài)。如果(guǒ)美联储缩表卖出(chū)美(měi)债，美国财政部发行(xíng)美债（向(xiàng)市(shì)场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发行(xíng)，有(yǒu)可能促使美(měi)联储美联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美(měi)联(lián)储FOMC申明中删除了此前暗示未(wèi)来(lái)还会(huì)加息的措辞，需要(yào)关注6月(yuè)利率决议中(zhōng)美联储是否(fǒu)能(néng)进一步(bù)确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思