公募(mù)基(jī)金交易(yì)结算(suàn)模(mó)式再现创新突破(pò)！

　　继过往(wǎng)较为常见的托管人(rén)结算模式(shì)和(hé)券商结算模式之后(hòu)，一种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行(xíng)业悄然流行。

　　据中国(guó)基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月初成(chéng)立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”的基金，该基(jī)金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前(qián)正(zhèng)在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软(ruǎn)件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方(fāng)达(dá)与广发证券、兴(xīng)业银行合(hé)作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行业各方(fāng)目光，据(jù)业内人士透(tòu)露，除了广(guǎng)发证券有落(luò)地的基金产品之外，其他券商、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在(zài)多(duō)位业内(nèi)人士看(kàn)来，目(mù)前基金结算模式迎来新(xīn)时代。券(quàn)商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理(lǐ)人可(kě)以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基(jī)金(jīn)25年(nián)的(de)历(lì)史(shǐ)长河(hé)中，托管人结算模式(shì)是最早出现也是最为(wèi)成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年(nián)，券商(shāng)结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商(shāng)资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常(cháng)规，发(fā)展迅速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了(le)解，2022年3月8日(rì)成立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金。而目前正在发行的易方达(dá)中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上述两只基(jī)金分(fēn)别由博道、易方达(dá)两家基金公司与广(guǎng)发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证(zhèng)券(quàn)公司中，广发(fā)证券(quàn)是率先有落地基金产品(pǐn)的(de)券商，据了解，其他券商也在积(jī)极研究这(zhè)一新(xīn)的(de)业务。”一位业内人(rén)士(shì)透露。

　　据博道基(jī)金介绍，所谓的(de)“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基金参(cān)照(zhào)QFII模式，通过证券公司(sī)进行交易申报(bào)，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在这(zhè)种模式下，资金存放(fàng)在托管(guǎn)银行的托管(guǎn)账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成(chéng)为类(lèi)QFII模式的(de)与一般券结模式的最(zuì)大不同点。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品(pǐn)资金集中存放在托管银行，在(zài)券商开立的资金账户无(wú)需实际(jì)上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入(rù)资金，每个(gè)交易日基金公司采用申报交易额度，使用虚头寸资金的方(fāng)式进行场内交(jiāo)易(yì)，券(quàn)商根据已申报(bào)的交(jiāo)易额(é)度每日滚动计(jì)算产品(pǐn)资金(jīn)账户(hù)虚(xū)头寸资(zī)金余额，以实(shí)现对产品场内交易(yì)额度(dù)的前(qián)端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交易通(tōng)过经纪券商(shāng)完成，仍然保留了(le)原先(xiān)券商交易结(jié)算模(mó)式的交(jiāo)易前(qián)端控制、验(yàn)资(zī)验券(quàn)的优点，同时(shí)资(zī)金结算由托(tuō)管行完(wán)成，解决了部分(fēn)托管行比较关注的托管(guǎn)资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托管行的积(jī)极性。

　　在博时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募(mù)基金(jīn)与(yǔ)证券公(gōng)司结算(suàn)模(mó)式的选择，更好地满(mǎn)足各方(fāng)差(chà)异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了券(quàn)商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型已(yǐ)经进入更加成熟和高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样(yàng)的结算模式备(bèi)选可以有助于降低(dī)运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品(pǐn)，类QFII结算(suàn)模(mó)式可以保证较(jiào)好运(yùn)营效率带来的优质交易体(tǐ)验(yàn)的同时，兼顾券商与基金(jīn)公司的商业利益深度捆绑(bǎng)。随(suí)着“买(mǎi)方投顾业务，产品工具(jù)化配(pèi)置”的趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进(jìn)一步促进，金融机构(gòu)为广大投资人提供更多的交易工(gōng)具(jù)选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破(pò)了现(xiàn)行客户交易结(jié)算资金的(de)三(sān)方存管框架，谈及(jí)这类模式的创新点(diǎn)，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚(xū)头(tóu)寸(cùn)：实现虚(xū)头寸指令对接，资(zī)金无(wú)需三方存管；二(èr)是交易交(jiāo)收分离：证券(quàn)公司对产品场内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验(yàn)券；三是日终资(zī)金(jīn)对账：实现证券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商(shāng)渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为一种新的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还是(shì)比较陌(mò)生。相比(bǐ)过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式有哪些优劣势？也是(shì)投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的(de)角度(dù)分析指出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集(jí)和(hé)日常申购赎回都通过(guò)券商(shāng)完成(chéng)。若ETF采用类(lèi)QFII模(mó)式，其(qí)投资端业务(wù)也是通(tōng)过(guò)券商完(wán)成，可以全方位的(de)跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司(sī)对产品场内交易进行前端(duān)验资(zī)验券(quàn)，可有效防(fáng)控异常交易(yì)和超买风(fēng)险。”博道(dào)基金表示。

　　“对(duì)于(yú)公募基金管理人(rén)而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托(tuō)管银行结(jié)算模(mó)式，有两方面好处：一是，加强了交(jiāo)易前端验资(zī)验券功能，优(yōu)化交易(yì)监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与券(quàn)商渠道商业模式的创新，类似与券商结算模式，捆绑了(le)商业利益，有(yǒu)利于券商(shāng)代买(mǎi)市占率的提升(shēng)。博时基(jī)金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟也谈了自己的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他进一步分析称，“相较券商(shāng)结算(suàn)模式，公募类QFII结算(suàn)模式，也有两方(fāng)面好处：一(yī)是，无(wú)需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内(nèi)外资(zī)金分(fēn)布，效率有(yǒu)所提(tí)升；二(èr)是(shì)，简化了开户(hù)环节，免去了三方存(cún)管登(dēng)记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基金人(rén)士认为，对于基金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式，可以兼顾资(zī)金使用效(xiào)率与风险控制两方面的需求，相？过(guò)往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结算模式，类QFII结算模式(shì)下无需(xū)银(yín)证转账即可调整场内外资金(jīn)分布(bù)，效率(lǜ)有所提(tí)升，同时也简(jiǎn)化了开户环节，免去了(le)三？存管登(dēng)记确(què)认(rèn)；而(ér)相比托管人结算模式(shì)，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下加(jiā)强了(le)交易前(qián)端验资验券功能，可优化(huà)交易监控和头(tóu)寸透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金(jīn)将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主要(yào)优势归结为以(yǐ)下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品(pǐn)资金不是集中于原(yuán)来的证券公司资金账户(hù)，仍然存放在(zài)托(tuō)管行账(zhàng)户，实现的(de)方式是需要将托(tuō)管行(xíng)和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托(tuō)管行和(hé)券商打通，免去银证转账的步骤，解决了普通券(quàn)结模(mó)式下资金分散管理，资(zī)金划拨时间(jiān)受银证转账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常(cháng)投资运(yùn)作过程，减(jiǎn)少银证转账资金(jīn)划拨工(gōng)作，例(lì)如，定期费用(yòng)支付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二(èr)是(shì)，对(duì)比券商结算模(mó)式，一(yī)定量(liàng)减少了证券资(zī)金账户开户与银证关(guān)联(lián)挂钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确(què)各方职(zhí)责所在，以及完善(shàn)业务风险管理。通过交易交收(shōu)分(fēn)离，证券(quàn)公(gōng)司前端验资(zī)验券可(kě)有效(xiào)防控异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对账实现证券公司与托管人系统(tǒng)对接对账，可(kě)防(fáng)范(fàn)资金结算(suàn)风(fēng)险(xiǎn)。

　　平(píng)安基(jī)金同时也谈到了ETF采用类QFII结算模式的几点不足(zú)之处：一(yī)方面，类似托(tuō)管人结算(suàn)模(mó)式，该模式(电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的shì)与托管人结算模式一(yī)致，对投资组合而(ér)言(yán)需按月计(jì)算缴纳最低结算备付金(jīn)与(yǔ)保证机制；另一方面，虚头寸机制(zhì)下(xià)，管(guǎn)理人、托管人(rén)与券商三方(fāng)需每日确立场内/外资金分配(pèi)比例。取(qǔ)决于投资组(zǔ)合交易特征(zhēng)，将增加日常投资运(yùn)营管理工作。

　　起步(bù)阶(jiē)段或吸引头部基金(jīn)公司跟随(suí)

　　实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司(sī)对(duì)类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)的关注度较高，也在筹备或启动相应的合作。不(bù)过，参(cān)与这类业务还涉及(jí)系(xì)统改(gǎi)造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)等问(wèn)题，初期或更多(duō)是头部(bù)基金公司参与。

　　“近期也在公(gōng)司内部(bù)对这一业务进行了探讨，业务操作上的障碍并不大(dà)。”一家基金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比较托管行结算(suàn)模式和券商结(jié)算模式(shì)，这一模式可(kě)以同(tóng)时激发银行(xíng)、券商(shāng)双方的销售力度(dù)，同时在此类(lèi)模式刚(gāng)刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段参(cān)与(yǔ)，存(cún)在明显的先发优势。

　　博时券商业务(wù)部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结(jié)算模式仍处于发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等(děng)复(fù)杂型(xíng)公募(mù)产品(pǐn)的限(xiàn)制仍(réng)有待解决(jué)，成(chéng)为主流结算模式仍不(bù)具(jù)备条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来，预计(jì)相关金融机构对该模(mó)式会保持高度(dù)关注(zhù)，会成为选择之一(yī)。

　　平(píng)安基金(jīn)相关人士更有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，认为这是一个(gè)基金、券商、银行三方(fāng)共赢的模电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋(qū)势。对(duì)管理(lǐ)人而(ér)言，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人(rén)结算模式均有比较优势；对托(tuō)管(guǎn)人而(ér)言(yán)，产(chǎn)品资金全额留(liú)存在托管账户，无需银证转账；对证(zhèng)券(quàn)公司提高服务机构客(kè)户的能力，也(yě)加强(qiáng)了(le)公司品牌影(yǐng)响力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其(qí)是托(tuō)管行和券商。博道基金就表示，对(duì)基(jī)金公司来说(shuō)，总体保留沿用券商(shāng)结算模式(shì)下的场(chǎng)内交易前(qián)端验资验券相关流程(chéng)和业务(wù)系统，个别如清算模块涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托管行(xíng)的系(xì)统改(gǎi)动(dòng)较大(dà)，如在系统直连、账(zhàng)户(hù)管(guǎn)理、场内(nèi)清算、场(chǎng)外(wài)清算等多(duō)个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的模式来看，主要是广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行、基金(jīn)公司三方参与。而(ér)记者从业内了解到，也有一些银行、券商对此也抱(bào)有(yǒu)积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单(dān)一模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年(nián)以来(lái)，结(jié)算模式发生了重要变化，从单(dān)一(yī)模式走(zǒu)向券商结(jié)算、银行结算、类QFII结(jié)算模(mó)式三类模式的(de)时代。

　　自公募(mù)基(jī)金诞生起，采(cǎi)取的就是银(yín)行(xíng)托管人结算模式(shì)，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然是(shì)目前(qián)公募基(jī)金结算的主流模式(shì)。这一模式是(shì)，基金管理人租用(yòng)券商的交易席位直连(lián)报盘(pán)交易所，托(tuō)管人作为特殊结(jié)算参与人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动(dòng)试点，并于2019年初(chū)由试点转(zhuǎn)常规(guī)，至今已(yǐ)历时(shí)5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算效率改善及券商财富管理业(yè)务高速发展(zhǎn)，券结模(mó)式自2021年迎(yíng)来(lái)爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全年(nián)一(yī)共有144只新成立基金(jīn)采用(yòng)了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量(liàng)与(yǔ)规模分别为(wèi)616只和(hé)5709亿元，占据全(quán)部(bù)基金规(guī)模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年开启类QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模(mó)式(shì)也正式进入(rù)了新时代。

　　博道基金相关人士(shì)就表示，券商结(jié)算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优劣，基金管理人可以(yǐ)根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同的结(jié)算模式(shì)，最大限度的调动各(gè)方(fāng)资(zī)源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随(suí)着券结模式的持续推行，尤其是(shì)类QFII结算(suàn)模式的(de)创(chuàng)新发展，伴(bàn)随着权(quán)益市场行(xíng)情修复及券商(shāng)财富(fù)管理业务高速发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内的指数型基金等产品类型上，券(quàn)结(jié)模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平(píng)安基金相(xiāng)关(guān)人士表示。

　　不少人士(shì)也看(kàn)好券结模式的发展(zhǎn)。据(jù)一位业内人士表示(shì)，现(xiàn)阶段(duàn)券商(shāng)结算模式在中小基金公司(sī)中更(gèng)加普遍(biàn)。中小基金相(xiāng)对来说获得银行渠(qú)道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结模式能(néng)有(yǒu)效(xiào)推动券(quàn)商和基金公司的合作关系，有(yǒu)助于中小基(jī)金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结(jié)模(mó)式保(bǎo)有量会更稳定一些(xiē)，对(duì)于(yú)托(tuō)管行(xíng)有一(yī)个制(zhì)衡的(de)作用。以前是(shì)小公(gōng)司(sī)为主，现在也有(yǒu)一些大公司陆续开(kāi)始试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务部副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟也表示(shì)，券(quàn)商结(jié)算模式的发(fā)展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的(de)边际制约因素，也(yě)从“投入(rù)成本(běn)较大、技(jì)术系统(tǒng)探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环(huán)境及(jí)需求的匹配度、业绩表现(xiàn)与(yǔ)客(kè)户体验(yàn)的舒适度、销售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴的契合度”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基金公司(sī)、基金(jīn)产品与券(quàn)商渠道的中(zhōng)长期利益深度绑(bǎng)定(dìng)；在此(cǐ)模(mó)式下，竞(jìng)争格局会发生分化(huà)，回归“买方投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的(de)服务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品(pǐn)、好(hǎo)服务(wù)”的基金(jīn)公司和(hé)证券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的