北(běi)京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(s皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表hì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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