财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗shì)件”。此(cǐ)外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债的(de)持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义(公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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