金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么ight: 24px;'>大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业(yè)中提供三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货(huò)分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东(dōng)是(shì)一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大(dà)量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和(hé大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么)地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价(jià)位带(dài)，其原因在于(yú)城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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