如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段也获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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