如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zh无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方ǎng)，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技(jì)股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出(chū)计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化(h无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方uà)剂(jì)。

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