射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方<莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱/strong>

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)格(gé莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱)，进一(yī)步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。