北京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们(men)都(dōu)是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回(huí)复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微(wēi)软与英(yīng)国有关(guān)部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴(bào)雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是(shì)放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中国）台湾(wān)地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多(duō)投入(rù)，但还远远不够(gòu) 韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说p>

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们(men)改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子(zi)和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情(qín韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说g)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的(de)人。如果(guǒ)他们(men)承(chéng)担(dān)了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的(de)投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个(gè)原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖(gài)可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客户提(tí)供可持(chí)续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的(de)机(jī)会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答(dá)道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳(wěn)步(bù)上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季(jì)度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个(gè)体系(xì)。我很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多(duō)的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱需要(yào)孩(hái)子的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的(de)书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它(tā)一(yī)直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有这样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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